作者：Raoul Pal The Journey Man；编译：白话区块链

当比特币在暴跌中震荡，山寨币甚至出现单日99%的极端回撤时，大多数人在恐惧中离场，而真正的对冲基金猎手却在幕后疯狂解码。1010暴跌究竟是流动性枯竭的悲剧，还是大机构被库存卡住后的“断臂求生”？

😘 从传统金融到加密领域的跨越

😈

Raoul Pal：嘿，伙计们，很高兴在 Real Vision 上邀请到你们。在开始深入探讨市场之前，请先介绍一下你们的背景，以及你们是如何走到今天的。

💥

Ed：太好了，拉乌尔。我是埃德（Edward Chin），Parataxis Capital 的创始人兼 CEO。我们在加密领域深耕了大约 7 年。我们的核心业务是多策略对冲基金。我来自传统金融背景，曾在 TMT（科技、媒体、电信）投行做了十多年，负责传统的债务、股权和并购业务。

大约七年前，我们意识到你一直在谈论的趋势——数字资产的机构化采用。我们希望采取机构化的方法来提供风险可控的敞口。目前我们运行多个共同基金工具和 SMA（独立管理账户），涵盖量化系统性、论点驱动以及信用策略。

🆕

TJ：谢谢埃德。我是 TJ（Tejas Narwal），Parataxis 的联合创始人兼 CIO。我的背景与埃德类似，但我的职业生涯大部分在交易端。我在高盛待了十多年。

📉

Raoul Pal：我们在 Goldman 时期有重叠吗？我是 20-00 年离开的。

↗️

TJ：我是 20-05 年开始的。我在美国这边的股票程序交易部门工作。20-12 年，我在交易大厅第一次听说比特币，当时我旁边的一个工程师在挖矿，他带我买了第一枚比特币。

对于交易员来说，在传统股票世界，你的优势（Edge）通常来自规模、速度或内部信息。但加密货币完全相反，你的优势来自于实际操作、行业关系，以及能够执行大银行目前还无法完成的任务。20-17 年，我全职加入了加密领域，随后与埃德结识并决定在 20-18 年熊市期间创业。

😑

Raoul Pal：每个人似乎都在市场最差的时候推出基金。XPAM 是 20-21 年 11 月推出的，回想起来那真是个“绝佳”的时机。

⛈️

TJ：确实如此。但我们相信这个行业的长期增长，且市场充满了低效性。一个能够利用这些低效、机会主义的对冲基金可以建立起巨大的竞争优势。

🪃

Ed：我在 20-08 年雷曼兄弟倒闭时开始职业生涯，那是中本聪白皮书刚发布的年份。20-10 年我接触过比特币，但当时我选择了高收益债券（笑）。20-19 年底，正值 COVID 爆发初期，我们推出了第一个基金。我们亲历了 20-20 年 3 月 BitMEX 上大规模的杠杆清算，那些时刻真的会让你怀疑人生。

😇

Raoul Pal：你们最初的策略是什么？当时只有你们两个在跑所有的 Book 吗？

🔦

Ed：是的，最初是多策略，带有长期偏向。我们拥有动量、论点驱动和非相关策略。在加密领域，如果你把自己局限在一种回报类型，可能 12 个月后这个套利机会就消失了，生意也就没了。

🌽

TJ：我们认为市场非常震荡，在不同风险敞口之间进行战术切换是有意义的。早期投资者想要的是相对于比特币的超额表现（Alpha）和凸性。

🌈

Ed：随后我们演变出了更深度的策略。20-21 年，我们看到了数字资产私人信贷领域的机会，推出了为机构提供 DeFi 收益的工具。... (内容已截断)